Build America Bonds Bounce

Inhoudsopgave:

Video: Build America Bonds Bounce

Video: Build America Bonds Bounce
Video: N.J. Flips Buy America Bonds as IRS Scrutinizes Market: Video 2024, Maart
Build America Bonds Bounce
Build America Bonds Bounce
Anonim

Taxable Build America Bonds (BAB's) breidden een recente outperformance uit ten opzichte van zowel Amerikaanse staatsobligaties als bedrijfsobligaties ondanks een onzekere toekomst. Vorige week hielp de sterke vraag van investeerders de markt te verteren, een van de zwaardere weken van nieuwe BAB-uitgifte die dit jaar plaatsvond. Gemeenten die BAB's hebben uitgegeven, profiteerden van lage rentetarieven en een sterke vraag van beleggers naar rendement om nieuwe obligaties uit te geven. Naast het rendement zorgden relatief aantrekkelijke waarderingen ook voor een stijgende vraag van beleggers ondanks de onzekerheid. Wij zijn van mening dat BAB's succesvol genoeg zijn gebleken op de financiële markten dat ze kunnen blijven worden gebruikt door investeerders die op zoek zijn naar inkomen, met of zonder nieuwe wetgeving om het BAB-programma te verlengen.

In juli deden BAB's het minder goed dan hun belastbare tegenhangers, toen de eerste poging van het Congres om het BAB-programma te verlengen na de huidige vervaldatum aan het einde van 2010 niet werkte. De onzekerheid zorgde ervoor dat de rendementsverschillen, of spreads, tussen BAB's en Treasuries en bedrijfsobligaties groter werden. In augustus was de nieuwe uitgifte van BAB's het laagste sinds juli 2009, de derde maand van bestaan voor het BAB-programma.

Aantrekkelijke waarderingen in combinatie met een lager aanbod droegen bij aan het creëren van een gunstig klimaat voor aanvaarding door beleggers van de nieuwe uitgifte van vorige week ondanks toekomstige onzekerheid.

Recente vraag onderstreept de waarde die beleggers vinden in BAB's.

Omdat de rente op staatsobligaties in augustus daalde, waren BAB's een bestemming voor investeerders die op zoek zijn naar inkomen. De inherente kredietkwaliteit van gemeentelijke obligaties bood waarschijnlijk troost voor beleggers die naast staatsobligaties of bedrijfsobligaties op zoek zijn naar een andere bron van langetermijnobligaties. Volgens de gegevens van Moody hebben gemiddeld voor investment-grade geclassificeerde gemeentelijke obligaties een gemiddeld 10-jaars cumulatief wanbetalingspercentage van 0,06% versus 2,50% voor bedrijfsobligaties van beleggingskwaliteit tussen 1970 en het einde van 2010. Het aanzienlijk lagere wanbetalingspercentage spreekt

de sterke kredietwaardigheid van gemeentelijke obligaties. Omdat BAB's alleen kunnen worden uitgegeven voor kwalificerende infrastructuurdoeleinden, bieden we volgens ons een extra beveiligingsniveau voor beleggers.

Buitenlandse beleggers behoren tot de grootste kopers van BAB's omdat ze streven naar diversificatie van bestaande posities in staatsobligaties en bedrijfsobligaties. Vorige week meldde de Federal Reserve (Fed) dat buitenlandse deelnemingen van BAB's in het tweede kwartaal van 2010 met 15% zijn toegenomen, na een toename van 19% in het eerste kwartaal. Gevoede gegevens over wekelijkse schatkistposities van buitenlandse centrale banken aangehouden bij de Federal Reserve Bank van New York tonen een toename van de aankopen van schatkistcertificaten in juli en augustus, waarschijnlijk als reactie op Europese schuldenproblematiek. Hoewel gegevens over het bezit van het derde kwartaal van 2010 voorlopig niet zullen worden vrijgegeven, zijn wij van mening dat BAB's, zoals Treasuries, tijdens het huidige kwartaal waarschijnlijk van de buitenlandse vraag hebben geprofiteerd en ook van aanhoudende zorgen over de Europese schuldenlast.

Het Congres keerde vorige week terug naar de sessie, maar een verlenging van het BAB-programma na het verstrijken van de huidige jaarafsluiting van 2010 blijft ongrijpbaar. Voorgestelde wetgeving van het BAB-programma was aanvankelijk opgenomen naast de Financial Reform-wetgeving, maar werd ontdaan van de definitieve versie. De laatste poging om de wetgeving uit te breiden, werd eind juli in het Huis geïntroduceerd, maar werd vanwege het zomerreces uitgesteld. De wetgeving vroeg om een verlenging met twee jaar van het BAB-programma, maar met een verlaging van de subsidie terugbetaald aan gemeenten van de huidige 35% naar 32%, en vervolgens 30%, achtereenvolgens, over de twee jaar. Vorige week leek de voorzitter van de financiële commissie van de senaat, Max Baucus, een compromis te bereiken door wetgeving in te voeren om het BAB-programma met één jaar te verlengen tot 32%

subsidie percentage.

Verlenging van het BAB-programma voorafgaand aan de verkiezingen in november is naar onze mening onwaarschijnlijk.

Het congres zal op 8 oktober 2010 afscheid nemen van de tussentijdse verkiezingen, waardoor er nog maar een paar dagen op de agenda staan. Meer prominente kwesties zoals belastingwetgeving zullen waarschijnlijk centraal staan en politieke vooruitgang voorafgaand aan de verkiezingen zal waarschijnlijk de voortgang van de meeste wetgeving beperken. Mocht het jaar aflopen zonder verlenging, dan zou in 2011 nog wetgeving kunnen worden ingevoerd, maar nieuwe wetgeving is moeilijker te realiseren dan een uitbreiding van bestaande wetgeving. Het niet-partijgebonden Congressional Budget Office (CBO) heeft onlangs de kostenraming van het BAB-programma verhoogd met $ 10 miljard in tien jaar tijd tot een totaal van $ 36 miljard. Hoewel het dollarbedrag slechts een druppel in de emmer van het totale begrotingstekort is, wordt het toch onder de loep genomen vanwege de goede werking van de traditionele, belastingvrije gemeentemarkt.

Hoewel er nog steeds aanzienlijke onzekerheid bestaat, denken we dat er een enigszins grotere kans bestaat op een vorm van verlenging die vóór het einde van het jaar plaatsvindt. BAB's genieten van ondersteuning, niet alleen van de Obama-administratie, maar ook van bond-dealers en staten hebben sterke steun voor een verlenging aangegeven. Het BAB-programma is een effectief financieringsinstrument gebleken voor gemeentelijke infrastructuurprojecten.

Als het BAB-programma niet wordt verlengd, kan de liquiditeit van BAB's negatief worden beïnvloed. Obligatiehandelaren kunnen ervoor kiezen om zich terug te trekken uit deelname aan BAB's handel zonder een gestage stroom van nieuwe uitgiften. Een gebrek aan liquiditeit zou dan kunnen leiden tot meer volatiele marktschommelingen. En BAB's beschikken al over bovengemiddeld renterisico, aangezien meer dan 90% van de sector bestaat uit obligaties met een looptijd van meer dan tien jaar, volgens de gegevens van de Obligatie koper. Als een BAB-extensie niet wordt doorgegeven, kan dit druk uitoefenen op de prijzen van traditionele, belastingvrije langlopende gemeentelijke obligaties, omdat BAB-uitgevende instellingen terugkeren naar de belastingvrije markt voor financiering.Gezien de gegevens van de Fed die wijzen op een krimpende markt en een nog steeds sterke vraag van beleggers naar obligaties zonder belasting, zijn wij van mening dat het vervallen van het BAB-programma een vrij kleine belasting vormt voor traditionele belastingvrije obligaties.

obligaties.

Beleggers die streven naar diversificatie van schatkistcertificaten en bedrijfsobligaties of beleggers die eenvoudigweg op zoek zijn naar een kwalitatief hoogwaardig alternatief voor een vastrentend alternatief, kunnen het potentiële liquiditeitsrisico verminderen. Gezien onze goedaardige rentetarieven over de middellange termijn, aantrekkelijke waarderingen, diversificatie en inkomensvoordelen, zijn wij van mening dat de voordelen de risico's van mogelijk verminderde liquiditeit compenseren. Wij geloven dat BAB's nog steeds kunnen worden gebruikt als een effectief inkomensvoertuig met of zonder nieuwe wetgeving.

BELANGRIJKE BEKENDMAKINGEN

  • De meningen in dit materiaal zijn uitsluitend bedoeld als algemene informatie en zijn niet bedoeld om te voorzien in of te worden opgevat als het geven van specifiek beleggingsadvies of aanbevelingen aan een persoon. Om te bepalen welke beleggingen mogelijk voor u geschikt zijn, raadpleegt u uw financieel adviseur voordat u belegt. Alle prestaties waarnaar wordt verwezen zijn historisch en vormen geen garantie voor toekomstige resultaten. Alle indices zijn niet beheerd en kunnen niet rechtstreeks worden geïnvesteerd.
  • De marktwaarde van bedrijfsobligaties zal fluctueren en als de obligatie vóór de vervaldatum wordt verkocht, kan het rendement van de belegger afwijken van het geadverteerde rendement.
  • Obligaties zijn onderhevig aan markt- en renterisico als ze vóór de eindvervaldag worden verkocht. Obligatiewaarden zullen afnemen naarmate de rente stijgt, afhankelijk is van beschikbaarheid en de prijs verandert.
  • Staatsobligaties en schatkistbiljetten worden door de Amerikaanse overheid gegarandeerd met betrekking tot de tijdige betaling van hoofdsom en rente en bieden, indien aangehouden tot einde looptijd, een vast rendement en een vaste hoofdsom. De waarde van een fondsaandelen is echter niet gegarandeerd en zal fluctueren.
  • Hoogrentende / ongepaarde obligaties zijn geen effecten van beleggingskwaliteit, brengen aanzienlijke risico's met zich mee en moeten over het algemeen deel uitmaken van de gediversifieerde portefeuille van ervaren beleggers.
  • De uitgifte van Build America Bonds (BAB) begon in april 2009. Ze werden geautoriseerd door de economische stimulans van ARRA van 2009 en kunnen worden uitgegeven voor kwalificerende infrastructuurprojecten. Het zijn belastbare gemeentelijke obligaties en worden beschouwd als een categorie obligaties.

Aanbevolen: